目前，天氣已經逐漸轉暖，然而鋼材市場仍舊烏云密布，那么底部究竟在哪，后期是否還要繼續下跌?從以往的價格運行規律可以發現兩點，一是原料價格波動的幅度往往是要大于成品材的，二是成品材價格走勢往往領先于原料價格，這波價格下跌具有同樣的運行規律。

　從行情運行的邏輯來看，這輪下跌分為兩波：

　　第一波是從去年12月中旬到今年1月份，去年12月開始的價格下跌主要是由錢荒引起的，股指和商品期貨基本同時進行調整。對現貨市場而言，鋼鐵企業、貿易商和下游企業均出現較為嚴重的資金緊張，這就使得往年基本都會出現的冬儲行為并沒有如預期出現，導致原料和成品材需求均較差。此外，由于天氣的因素，北方材大量南下也對南方的鋼材價格造成很大壓力，上海、廣州等地的價格也跟隨北京建材價格的下跌出現補跌，這種情況一直延續到1月份春節前。

　　第二波下跌，則是在春節之后，價格在2月份經過短暫橫盤調整后，從下旬開始在房地產停貸等利空消息的打壓下，再次下跌。就鋼材市場而言，這波下跌的主力是原料相關品種，成品材跌幅相對較少。主要原因是鋼廠因為成品材庫存增加較多且資金緊張使得放緩了生產節奏，減少了對原料的需求，同時降低了廠內原料庫存，迫使港口原料庫存大增，原料價格受壓沉重。可以說，第二波的價格下跌主要是原料價格補跌造成的，因為它帶動了鋼材成本重心的下移。

　　■影響后期價格走勢的關鍵因素有哪些?

　　在理清了價格下跌背后的邏輯之后，那么未來價格走勢需要考慮哪些重要因素呢?換句話說，哪個是影響未來鋼價走勢的最關鍵因素?筆者認為，主要有以下幾個方面，我們近期需密切關注：

　　1、宏觀經濟層面

　　宏觀經濟層面來看，應該沒有太大的亮點，不會有什么刺激政策出臺，但也至少部分消除了市場的某些恐慌情緒。一是房地產市場不會出現前期市場所擔心的崩潰，中國式的經濟危機不會爆發，是可控的。二是貨幣政策偏緊仍舊是常態，部分債務問題可能會存在，但不太可能蔓延到無法控制。這就從大局的角度決定了今年鋼材市場仍舊是一個行業調整的年份，鋼材價格跌易漲難，整體寬幅震蕩。

　　2、鋼材庫存高企問題

　　春節之后，鋼材價格沒有啟動上漲的一個主要原因就是社會庫存和鋼廠庫存相對于往年同期而言，都是比較高的，加之天氣較冷影響了實際的需求。“每年的庫存變化走勢圖基本上具有相同的規律，尤其是春節前后。今年春節較往年提前，所以雖然貿易企業并沒有明顯的冬儲囤貨行為，但由于需求端的減弱，社會庫存還是出現了較大幅度的被動增加。然而，如果我們把對比的時間節點不放在同期對比，而是春節前后來對比，就可以發現今年的庫存增量是小于2013年的，尤其是在產量同比較大增幅的情況下。”在羅百輝看來，隨著現在進入3月份，基本可以明確的預計鋼材社會庫存將進入去庫存階段，本周上海螺紋鋼庫存就出現了環比減少，庫存對現貨價格的壓力在逐步減弱。供給方面，從粗鋼日均產量數據也可以看出，當前鋼廠的生產力度還是不大的，供給端給價格的壓力不大，可以理解為支撐價格的因素。

　　3、原料弱勢是推動鋼價最后一跌的主要動力

　　從鋼材現貨的角度來看，鋼材價格或許應該逐步進入反彈上漲、去庫存化的階段，但是我們還要考慮另外一個非常重要的因素：鋼價成本重心的下移。雖然原料價格在大幅的下跌，但鋼廠利潤并沒有惡化，相反使得噸鋼的盈利情況有所轉好，噸鋼虧損由之前的150元減為30元左右。當然，對于一些前期采購高價原料的鋼廠而言，當前的噸鋼虧損額應該在200-250元左右。不過，這說明原料價格的下跌帶動了鋼價重心的下移，當前鋼材價格并不存在明顯超跌，也就是說，只要今后原料價格不明顯上漲，今年螺紋鋼價格的重心可能也就在3200-3300左右，這么低的價格似乎有點難以接受，但這可能性還是有的。

　　此外，我們還要關注一個問題，就是每年的粗鋼產量高峰一般出現在什么月份?當前1-2月份粗鋼產量處于低值，其實并不值得慶幸，因為往年情況就是這樣，今年只不過是歷史的重現而已。對于產量的峰值，研究發現，3月份之后鋼廠將進入生產的旺季，并一直持續到7、8月份，與往年的預測和實際數據的走勢是基本一致的，每月預測和實際的差值平均值只有43.03萬噸。這意味著，今年3月份以后鋼廠對于原料的需求將出現明顯增加，1億噸的鐵礦石港口庫存其實并不多，原料價格進入3月份以后估計也難跌。

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